Risico's met betrekking tot onze liquiditeit
Ahold Jaarverslag 2004
Onze schuldpositie kan een nadelig effect van materieel
belang hebben op onze vermogenspositie, resultaten en
liquiditeitspositie en kan ons vermogen om aanvullende
financiering te verkrijgen, beperken.
Als onderdeel van onze Road to Recovery-strategie
reduceren wij onze schulden. We hebben voortgang
gemaakt en zijn van plan de brutoschuld verder te
verminderen. We hebben echter nog steeds een omvang
rijke schuldenlast, die eind 2004 in totaal EUR 9,3 miljard
bedroeg. Naast de verplichtingen die zijn opgenomen in
onze balans hebben we ook diverse niet in de balans
opgenomen verplichtingen die tot een aanzienlijke
toekomstige behoefte aan kasmiddelen kunnen leiden.
Hoewel sommige van onze schuldinstrumenten en andere
afspraken voorwaarden stellen aan het aantrekken van
nieuwe schuld, is dat voor ons niet uitgesloten. In de mate
waarin wij nieuwe leningen aangaan, zal ons leverage-risico
toenemen.
Ons significante schuldniveau zou onze activiteiten op een
aantal manieren nadelig kunnen beïnvloeden, waaronder,
maar niet beperkt tot het volgende:
omdat wij een aanzienlijk deel van onze kasstroom uit
operationele activiteiten moeten besteden aan de
betaling van rente en aflossing van onze schuld,
hebben we minder liquide middelen beschikbaar voor
andere doeleinden;
het vermindert ons vermogen om aanvullende
financiering aan te trekken of heeft een nadelig effect
op de voorwaarden waarop wij deze financiering zouden
kunnen verkrijgen; of
het zal ons een concurrentienadeel opleveren, omdat
onze flexibiliteit om te reageren op algemene
veranderingen in de omstandigheden in de branche en
de economie wordt beperkt en wij onze middelen niet
kunnen gebruiken voor het uitbouwen en verbeteren
van onze bedrijfsactiviteiten. Dientengevolge zouden
wij marktaandeel kunnen verliezen en lagere verkopen
kunnen realiseren, hetgeen een nadelig effect van
materieel belang kan hebben op onze vermogens
positie, resultaten en liquiditeitspositie.
Zie voor nadere informatie over onze liquiditeit en
financiering met vreemd vermogen Operationele en
financiële gang van zaken - Liquiditeit en financiering en
de Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening in dit
verslag onder 30.
Een verlaging van onze kredietratings zou ons vermogen
om onze activiteiten te financieren nadelig beïnvloeden.
Naar aanleiding van de gebeurtenissen begin 2003 hebben
Moody's Investors Services (Moody's) en Standard Poor's
Ratings Services (S&P) onze kredietratings verlaagd tot
ratings lager dan het predikaat 'investment grade'. Als
onderdeel van onze strategie om onze vermogenspositie te
herstellen, concentreren wij ons op onze activiteiten om te
voldoen aan de toepasselijke 'investment grade' criteria. In
2004 hebben zowel Moody's als S&P onze kredietratings
verhoogd, maar deze blijven beneden 'investment grade'.
Hoewel geen van onze kredietfaciliteiten of andere schuld
instrumenten bepalingen inzake onmiddellijk verzuim
bevatten die in werking treden bij verlagingen van de
kredietrating, zou een verlaging van de rating van onze
langlopende schuld door S&P of Moody's tot liquiditeits-
zorgen kunnen leiden, onze flexibiliteit verminderen in de
toegang tot een breed spectrum aan financieringsbronnen,
onze leningskosten verhogen, resulteren in ons onvermogen
om nieuwe financiering zeker te stellen of ons vermogen
beïnvloeden om betalingen te doen op uitstaande
schuldinstrumenten en te voldoen aan andere bestaande
verplichtingen, al hetgeen een nadelig effect van materieel
belang kan hebben op onze vermogenspositie, resultaten
en liquiditeit. Daarnaast kunnen wij u niet garanderen dat
wij in staat zijn aan de toepasselijke 'investment grade'
criteria te voldoen, in het bijzonder indien de stappen die
wij nemen om onze schuld te reduceren en onze liquiditeit
te vergroten niet succesvol zijn, of indien, als een gevolg
van verscheidene andere factoren, waaronder voortdurende
economische recessie of enige nadelige uitkomst van de
lopende of enige toekomstige externe onderzoeken en
juridische procedures. Zie voor een verdere bespreking van
onze kredietratings Operationele en financiële gang van
zaken - Liquiditeit en financiering - Kredietratings en de
Toelichting op de geconsolideerde jaarrekening onder 24.
Onze huidige verzekeringsdekking kan niet afdoende blijken
te zijn en de verzekeringspremies en kredietbrieven en
voorwaarden van in onderpand te geven kasmiddelen voor
aansprakelijkheidsdekking kunnen stijgen en het kan zijn
dat wij niet in staat zijn verzekeringen af te sluiten of onze
huidige verzekering tegen acceptabele tarieven te continueren
of deze zelfs in het geheel niet kunnen continueren.
Ten gevolge van de gebeurtenissen van begin 2003 en de
verlaging van onze kredietratings, eisten de verzekeringsma
atschappijen die fronting insurance verstrekken, hetgeen
deel uitmaakt van onze schadeverzekeringsprogramma's
voor eigen risico, zoals elders omschreven in dit jaarverslag,
aanzienlijk grotere bedragen voor in onderpand te geven
kasmiddelen, kredietbrieven en borgtochten. Wij zijn tevens
