'Ahold heeft een
goed verhaal te vertellen.
Dat scheelt'
4
RvB-lid Michiel Meurs over Euro's, emissies en roadshows
VIJF KEER KIEZEN
AHOLD FLITSEN NOVEMBER 191
De kick van een geslaagde overname, de dynamiek van een roadshow, de
spanning van een emissie. Wie denkt dat het leven van een financiële man aan
de top van Ahold saai is, moet met Michiel Meurs (48) gaan praten. Flitsen
deed het en ontmoette een gedreven econoom, het jongste lid van de Raad
van Bestuur.
Gefeliciteerd met de succesvolle
afronding van de emissie. De om
standigheden waren niet best.
Heb je slapeloze nachten gehad?
'Geen moment. Het beurskli-
maat was turbulent, maar we
hebben geen risico's genomen.
De emissie bestond uit gewone
aandelen en converteerbare
obligaties. Dat laatste was voor
Ahold de eerste maal. Bij een
converteerbare obligatie heeft
de belegger de garantie dat-ie
altijd het aankoopbedrag van
z'n obligatie terugkrijgt. Nooit
minder. De andere kant is dat
hij niet direct bij stijging van de
koers geld gaat verdienen. Be
leggers kochten bij de laatste
emissie de converteerbare obli
gatie voor 52,80. Ze gaan pas
geld verdienen bij 64,50. Een
converteerbare obligatie is ty
pisch een instrument dat je in
zet bij een onrustige markt.
Was de emissie trouwens mis
lukt dan hadden we een minder
wenselijk alternatief moeten
gebruiken, maar er zou geen
man overboord zijn geweest.'
Was het een moeilijke emissie?
'Wat is moeilijk? Een emissie
plaatsen is makkelijker dan een
DC runnen. En we hebben een
heel geroutineerd team met
kennis van alle financiële in
strumenten. Banken vinden ons
vaak lastig, omdat we alles zelf
al weten. Dat is zo. We zijn er
goed in. Ahold heeft in een dik
ke twee jaar drie emissies ge
daan en heeft tien miljard gul
den opgehaald. Daar hebben we
een aantal aankopen van super
marktketens in Latijns-Ameri-
ka en de VS van kunnen beta
len. Dat doen maar weinig be
drijven op de wereld ons na.'
Om de emissie te ondersteunen
zijn jullie roadshows gaan doen.
Een nieuw fenomeen. Het klinkt
een beetje als theater.
We maken echt geen danspas
jes voor de beleggers. We zeg
gen ze dat we een aantal aande
len in de aanbieding hebben.
We doen uitspraken over onze
winstgroei per aandeel, het ren
dement, we geven inzage in ons
bedrijf. Het geheim is een gron
dige voorbereiding en een goed
verhaal. Ahold heeft natuurlijk
een goed verhaal te vertellen.
Dat scheelt.'
Wie zitten er in de zaal?
Vermogensbeheerders van ban
ken, verzekeraars, pensioen
fondsen. Grote institutionele
beleggers. Van over de hele we
reld. We doen die roadshows in
twee teams. Eén onder leiding
van Cees van der Hoeven, de
ander onder mijn leiding. Ik
denk dat we in tien dagen alle
bei zo'n zeventig, tachtig perfor
mances hebben gegeven. En
dan moet dat verhaal de tach
tigste keer net zo enthousiast
zijn als de eerste.'
Is dat allemaal echt nodig.
Ahold heeft zich toch zo
langzamerhand wel bewezen
op de financiële markten?
'Het aandeel Ahold wordt als
relatief duur beschouwd. Je be
taalt per aandeel ongeveer 25
keer de winst. Dat is een veel
gebruikte maatstaf. De reden
dat men bereid is die prijs te
betalen is dat we groei beloven.
Met groei bedoelen we dan
winstgroei. We moeten aan de
financiële markten telkens blij
ven uitleggen waar die groei
vandaan zal komen. Dat is ook
de reden waarom we bij Ahold
altijd bezig zijn met kostenbe
heersing. Een tweede reden
waarom men bereid is een hoge
prijs voor ons aandeel te beta
len is de verhouding tussen risi
co en opbrengst van een aan
deel Ahold. Je hoeft geen extre
me pieken en geen extreme da-
RvB lid
Michiel
Meurs
We legden Michiel Meurs vijf afwegingen voor. Hij mocht er een
kiezen en heel kort toelichten.
CRISIS OF KANS?
Antwoord: Kans, altijd positief blijven
OMZET OF WINST?
Antwoord: Winst, natuurlijk
WALL STREET OF BEURSPLEIN?
Antwoord: Wall Street, eredivisie
RATIO OF GEVOEL?
Antwoord: Laat ik het zo zeggen: als een ander het gevoel doet,
doe ik de ratio.
MONEY MAKES THE WORLD GO 'ROUND OF ALL YOU NEED
IS LOVE?
Antwoord: All you need is love.
len te verwachten. Ons aandeel
is net een dure auto. Je betaalt
wat meer, maar je hebt ook
minder onderhoud.'
De koers was laag ten tijde van de
emissie. Was het niet beter ge
weest om nog even te wachten.
Dan hoef je minder aandelen uit
te geven om die vier miljard bij el
kaar te krijgen?
"Nee, daar hebben we geen spijt
van. Kijk eens, iedereen die er
in is gestapt staat nu op winst.
Dat stemt de beleggers tevre
den.'
Je laatste interview in Flitsen da
teert uit 1993, vlak na de notering
van Ahold aan de New York Stock
Exchange. Toen was dat een hoog
tepunt in je carrière. Wat staat er
nu bovenaan je lijstje?
'De acquisitie van Stop Shop.
Dat is echt belangrijk geweest.
Daarmee zaten we in een keer
bij de grootste supermarktbe
drijven van Amerika. Dat we
genoteerd zijn aan Wall Street
is goed voor het aanzien van
het bedrijf. Maar de meeste
aandelen Ahold worden nog al
tijd verhandeld op het Beurs
plein in Amsterdam.'
Ander onderwerp: de Euro. Blij
mee of niet?
"Nee, niet blij mee. Om verschil
lende redenen. De consument
gaat een lange periode van on
duidelijkheid tegemoet en de
invoering brengt hoge kosten
met zich mee. Een dergelijke
exercitie is nooit eerder ver
toond. Niemand weet hoe het
zal gaan. In Frankrijk hebben
ze in de jaren '50 de franc door
duizend gedeeld. Het heeft ze
ker een generatie geduurd voor
dat men daarmee overweg kon.
Je hebt nog oude Fransen die in
duizenden rekenen.'
Maar de Euro zou het voor de con
sument juist makkelijker moeten
maken.
'Prijstransparantie, ja. Dan
weet je dat een fles olijfolie in
Lissabon één euro kost en in
Nederland anderhalve euro.
Dan denk ik: nou en? Wat heeft
de klant daaraan? Als je nu in
Parijs iets koopt, kun je toch
ook bij benadering uitrekenen
wat het kost in guldens. Kijk, ik
snap dat de Euro een logisch
gevolg is van de gemeenschap'
pelijke markt en dat één valuta
het beste is voor de Europese
Monetaire Unie, maar een be
drijf als Ahold schiet er echt
niets mee op.'
Ook niet omdat er geen wissel
koersen meer bestaan?
'Nee, als wij handelen met Eu
ropese leveranciers worden de
meeste facturen verstuurd in
guldens. Van wisselkoersen
hebben wij geen last. Boven
dien, als Ahold geld gaat wisse
len gaat het om zulke bedragen
dat het voordeel van het verval
len van de wisselkoersen gering
is. Zeker ten opzichte van df
kosten die de invoering van df
Euro met zich meebrengt.'
